+7 (499) 653-60-72 Доб. 448Москва и область +7 (812) 426-14-07 Доб. 773Санкт-Петербург и область

Денежные потоки инвестиционного проекта сущность и методы оценки


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
>> ПОЛУЧИТЬ КОНСУЛЬТАЦИЮ <<


Центральное место в комплексе мероприятий по оценке степени обоснованности инвестиционных решений и анализу эффективности выдвигаемые проектов занимает оценка будущих денежных потоков, возникающих в результате осуществления капиталовложений. Основной целью анализа проектных денежных потоков является определение величины денежной наличности по всем направлениям ее использований и источникам поступления. В процессе анализа денежных потоков от инвестиционной деятельности выделяют ряд этапов исследования:. Представление аналитической информации для последующей оценки эффективности инвестиционной деятельности.

ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Лекция 7. Расчет денежных потоков

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения бытовых вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.

Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь по ссылке ниже. Это быстро и бесплатно!

ПОЛУЧИТЬ КОНСУЛЬТАЦИЮ

Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
>> ПОЛУЧИТЬ КОНСУЛЬТАЦИЮ <<

Содержание:

Пример оценки инвестиционного проекта с расчетами

Специальность Новгород, ул. Минина, д. Актуальность темы исследования. Проблема роста экономики неразрывно связана с эффективным вложением капитала.

Все предприятия в той или иной степени осуществляют инвестиционную и инновационную деятельность. Основой принятия решения об инновациях и инвестициях служит грамотная инвестиционная политика предприятия. В свою очередь, разработка инвестиционной политики предприятия является стратегической, одной из наиболее важных и сложных задач управления.

Необходимым условием разработки качественной инвестиционной политики является качественная оценка экономической эффективности инвестиционных проектов, которая является важной составной частью инвестиционной политики и требует специальных знаний и опыта. В то же время, в российской промышленности существуют серьезные проблемы с разработкой качественной инвестиционной политики.

Кроме внешних причин высокий уровень инфляции, нездоровый инвестиционный климат, слабая государственная поддержка промышленных предприятий, высокий уровень коррупции существуют и внутренние причины такой ситуации: применение устаревших технологий, низкий уровень организации и управления производством, ошибки в выборе источников финансирования высокий уровень заемных источников финансирования.

Одной из внутренних причин некачественной инвестиционной политики промышленных предприятий в России является то, что далеко не для всех реализуемых инвестиционных проектов надлежащим образом проводится корректный инвестиционный анализ. В связи с этим, несмотря на достаточно высокую степень изученности методов оценки эффективности, данные методы необходимо совершенствовать.

В большей степени это относится к промышленным предприятиям, проекты которых имеют длительную инвестиционную фазу несколько лет и высокую капиталоемкость, что вынуждает использовать в качестве источника финансирования заемные средства.

Именно здесь есть ряд нерешенных вопросов. В частности, когда число участников инвестиционного проекта более одного, то инвестиционные аналитики сталкиваются с нарушением принципа слагаемости стоимостей.

Суть проблемы заключается в том, что при расчете традиционным способом сумма ЫРУ чистой текущей стоимости всех участников инвестиционного проекта не равна МРУ самого проекта. В условиях, когда чистые приведенные доходы проекта не соответствуют сумме чистых приведенных доходов всех участников этого проекта, корректность методов расчета ЫРУ можно поставить под сомнение, равно как и других показателей эффективности, таких.

В этой связи представляется необходимым дальнейшее совершенствование методов оценки эффективности инвестиционных проектов при формировании инвестиционной политики промышленных предприятий. Это и обусловило выбор темы диссертационного исследования. Проведенные исследования соответствуют специальности Степень разработанности проблемы.

Также в этой области стоит отметить труды отечественных ученых: Хачатурова Т. Вопросам оценки экономической эффективности инвестиционных проектов посвятили свои труды такие зарубежные ученые как Беренс В. Вопросы стратегического и инновационного развития промышленных предприятий рассмотрены такими учеными как Кристенсен K. Однако методы оценки эффективности инвестиционных проектов на промышленных предприятиях, учитывая их специфику долгий срок от начала pea-. Это предопределило цель и задачи научного исследования.

Цель и задачи исследования. Целью исследования является усовершенствование методов оценки эффективности инвестиционных проектов при формировании инвестиционной политики на промышленных предприятиях.

Предметом исследования являются методы оценки эффективности инвестиционных проектов в промышленности. Теоретической и методологической основой диссертационного исследования диссертационного исследования послужили работы отечественных и зарубежных ученых и специалистов, рассматривающих формирование инвестиционной политики и методы оценки эффективности инвестиционных проектов промышленных предприятий.

При разработке положений диссертации применялись метод наблюдения, методы компьютерного моделирования, экономико-математические методы. Информационную базу исследования составили нормативные документы, относящиеся к инвестиционной политике и инвестиционной деятельности,. Достоверность полученных выводов и результатов подтверждена репрезентативным объемом использованного в диссертационной работе информационного материала, применением методов исследования, принятых в экономической науке, положительными практическими результатами апробации использованных методов.

Научная новизна диссертации заключается в усовершенствовании методов оценки эффективности инвестиционных проектов, позволяющих повысить качество принимаемых инвестиционных решений и тем самым усовершенствовать инвестиционную политику промышленных предприятий, а также в теоретическом обосновании этих методов. К наиболее существенным научным результатам, полученным в ходе диссертационного исследования и определяющим научную новизну, можно отнести следующие:. Инвестиционные решения и решения по финансированию составляют существенную часть инвестиционной политики любого предприятия.

Инвестиционные решения связаны с ответом на вопрос: куда вкладывать инвестиционные ресурсы? А решения по финансированию определяют схему финансирования инвестиционных проектов и программ. Расчет эффективности инвестиционного проекта позволяет оценить выгодность капитальных вложений, а оценка финансовой реализуемости и эффективности участия в инвестиционном проекте позволяет оценить, насколько схема финансирования отвечает интересам участников проекта.

От того, насколько качественно рассчитаны показатели эффективности инвестиционного проекта и его участников, зависит качество проводимой инвестиционной политики. Инвестиционные проекты в промышленности характеризуются длительной инвестиционной фазой и частым использованием заемного капитала для финансирования инвестиционных вложений.

Данные особенности ранее не учитывались при формировании инвестиционной политики промышленных предприятий, но они являются причиной ряда методических проблем излишне оптимистичная оценка проектов, нарушение принципа слагаемости стоимостей как в части инвестиционных решений, так и решений по финансирова-. Решение данных проблем позволит усовершенствовать методический аппарат инвестиционной политики промышленных предприятий.

Выявление причины нарушения принципа слагаемости стоимостей позволяет усовершенствовать методический аппарат оценки эффективности инвестиционных проектов.

Предлагаемый метод предполагает проводить оценку финансовой реализуемости на основе безрисковых эквивалентов денежных потоков в отличие от традиционного метода, где оценка проводится на основе прогнозных денежных потоков. Использование предложенного метода позволяет получить более точные результаты оценки по сравнению с традиционным методом, что, в свою очередь, позволяет усовершенствовать инвестиционную политику предприятия в части определения необходимого объема финансовых ресурсов, необходимых для реализации инвестиционной программы.

В отличие от традиционных методов расчета NPV и IRR, где используется единая ставка дисконтирования для всех денежных потоков, предлагаемые методы подразумевает использование нескольких ставок дисконтирования:.

Использование усовершенствованных методов расчета NPV и IRR позволяет получить более точные результаты оценки эффективности по сравнению с традиционными методами расчета и скорректировать инвестиционную политику предприятия в части выбора направления инвестирования и источников финансирования.

Так как данные показатели учитывают степень риска проекта, это позволяет сравнивать между собой соответствующие показатели друг с другом, относящиеся к проектам с разным уровнем риска, чего нельзя делать с традиционными показателями IRR и РВР. В случаях, когда промышленное предприятие имеет возможности для инвестирования в проекты, характеризующиеся разным уровнем риска, безрисковые IRR и РВР позволяют обеспечить сравнение разнорисковых проектов и усовершенствовать инвестиционную политику предприятия в части выбора направления инвестирования и формирования оптимального портфеля проектов.

Теоретическая и практическая значимость заключается в том, что результаты данного исследования могут быть использованы:. Апробация результатов исследования. Нижний Новгород, г. Пенза, г. Внедрение результатов исследования. Основные положения диссертации отражены в 12 научных публикациях общим объемом 10,1 п.

Работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка из наименований, и 6 приложений. Общий объем работы - страницы, включая 24 таблицы и 10 рисунков.

В первой главе рассматриваются инвестиции и инвестиционная политика российских промышленных предприятий, оценка эффективности инвестиционных проектов, как важная составляющая инвестиционной политики предприятий, особенности инвестиционных проектов в промышленности.

Во второй главе на примере конкретного промышленного проекта рассматривается проблема нарушения принципа слагаемости стоимостей при оценке эффективности инвестиционных проектов, выявляются причины возникновения данной проблемы, а также предлагаются пути ее решения.

В третьей главе представлены скорректированные методы оценки эффективности инвестиционных проектов на промышленных предприятия: показатели NPV и IRR инвестиционного проекта и его участников, безрисковые IRR и РВР, представлена скорректированная оценка финансовой реализуемости инвестиционного проекта, а также практическое применение скорректированных показателей оценки эффективности при формировании инвестиционной политики предприятий на примере двух инвестиционных проектов в промышленности.

Обоснопана необходимость методического совершенствования инвестиционной политики промышленных предприятий. С одной стороны, российская промышленность сталкивается с недостаточной государственной поддержкой, с другой - не в полной мере использует внутренние резервы для саморазвития и повышения конкурентоспособности своей продукции.

Текущее состояние основных фондов промышленности России заставляет обратить особое внимание на данную проблему. Одним из направлений саморазвития отечественных промышленных предприятий является совершенствование собственной инвестиционной политики.

Без грамотной инвестиционной политики невозможно реализовать задачи по. Оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из основных элементов инвестиционной политики постольку, поскольку одно из обязательных условий реализации инвестиционных проектов - это эффективность использованных для их реализации инвестиционных ресурсов. Другим важнейшим элементом инвестиционной политики является поиск и выбор источников финансирования инвестиционных вложений.

Оценка финансовой реализуемости и эффективности участия в инвестиционном проекте позволяет оценить, насколько схема финансирования отвечает интересам участников проекта. Рассматривая инвестиционную политику промышленных предприятий нельзя не обратить внимания на то, что инвестиционные проекты в промышленности обладают рядом особенностей, в числе которых:. Именно эти особенности инвестиционных проектов в промышленности дают существенную погрешность при оценке эффективности с использованием таких основных и наиболее часто используемых показателей как NPV, IRR и DPBP.

Таким образом, уточнение методов оценки эффектавноста инвестиционных проектов и их участников является важнейшим направлением совершенствования инвестиционной политики промышленных предприятай, позволяющим повысить качество принимаемых инвестационных и финансовых решений. Выявлены причины и предложено решение нарушения принципа слагаемости стоимостей при оценке эффективности инвестиционных проектов. Инвестационные аналитики обнаружили, что в ситуации, когда проект финансируется заемными средствами, то доходы от реализации проекта в виде де-.

Она не может исчезнуть и появиться при распределении. Иными словами, в данном случае возникает нарушение принципа слагаемости стоимостей. Вышеописанная ситуация представлена на рисунке 1.

Хотя для денежных потоков собственника проекта можно подобрать такую ставку, что ЫРУ проекта будет соответствовать сумме ИРУ собственника проекта и ЫРУ инвестора, но отдельно по годам такое равенство соблюдаться не будет, то есть принцип слагаемости стоимостей будет нарушаться отдельно по годам, чего не должно быть.

Значит, подбор ставки дисконтирования для денежных потоков собственника инвестиционного проекта проблему не решает. Решение этой проблемы было найдено. Если провести декомпозицию денежных потоков проекта и его участников рисунок 2 , то легко увидеть, что денежные потоки собственника проекта состоят из денежных потоков проекта и денежных потоков инвестора.

Поэтому, если ставка дисконтирования для денежных потоков проекта отличается от ставки дисконтирования инвестора, то принцип слагаемости стоимостей всегда будет нарушаться. Гпроекта — ставка дисконтирования по проекту Гинвестора — ставка дисконтирования по кредиту Рисунок 2 - Схема декомпозиции денежных потоков и выбор ставки дисконтирования проекта, предприятия, инвестора и проекта финансирования предприятия.

Ставка дисконтирования для денежных потоков проекта будет отличаться от ставки дисконтирования по заемным средствам, так как уровень риска денежных потоков инвестиционного проекта отличается от уровня риска денежных потоков проекта кредитования.

Тогда денежные потоки: собственника проекта нельзя дисконтировать по единой ставке. Также в ставке дисконтирования денежных потоков, связанных с получением заемных средств и инвестированием в проект, нет никакого смысла учитывать премию за риск, то есть данные денежные потоки должны дисконтироваться по безрисковой ставке дисконтирования.

Устранение нарушения принципа слагаемости стоимостей заключается в декомпозиции суммарного денежного потока субъекта, участвующего в различных проектах в данном случае в инвестиционном проекте и проекте кредитования , на денежные потоки, характеризующиеся разным уровнем риска, которые, в свою очередь, дисконтируются по разным ставкам дисконтирования в соответствии с уровнем риска того проекта, к которому эти денежные потоки относятся.

Решение проблемы нарушения принципа слагаемости стоимостей при оценке эффективности инвестиционных проектов с привлечением внешнего инвестора свидетельствует о невозможности применения традиционных показателей NPV и IRR, где все денежные потоки дисконтируются по единой ставке. В отличие от традиционного метода расчета NPV, где используется единая ставка дисконтирования для всех денежных потоков, предлагаемый метод подразумевает использование нескольких ставок дисконтирования:.

В случае, когда инвестирование в проект осуществляется в течение нескольких расчетных периодов, при расчете NPV традиционным методом инвестиционные затраты дисконтируются по рисковой ставке инвестиционного проекта, отражающей риск неполучения дохода от проекта.

Аналогичным образом нарушается второй принцип финансов, если использовать единую ставку дисконтирования для денежных доходов от проекта и денежных потоков, связанных с привлечением, погашением и выплатой процентов по заемным средствам в случае, когда в финансировании проекта принимает участие внешний инвестор.

При расчете NPV традиционным методом в случае, когда инвестирование в проект осуществляется в течение нескольких расчетных периодов, а также когда в финансировании проекта участвует внешний инвестор, обнаруживается несоответствие метода расчета и представления о смысле данного показателя. Другими словами, NPV, рассчитанная традиционным методом, не отражает ту стоимость, которую получит собственник проекта и инвестор, реализовав проект.

Авторский метод расчета скорректированной IRR собственника инвестиционного проекта соответствует формуле расчета скорректированной NPV собственника и находится путем решения следующего уравнения:. При расчете IRR традиционным методом также нарушается второй принцип финансов, поскольку IRR является единой ставкой дисконтирования для всех денежных потоков, независимо от уровня риска, а значит и оценка денеж-.

Таким образом, IRR, рассчитанная традиционным способом, не отражает ту ставку, при которой приведенные доходы от проекта равны приведенным инвестиционным затратам, или ставку отражающую среднюю доходность на каждый вложенный в проект рубль. Традиционные показатели NPV и IRR не позволяют принимать верные инвестиционные решения в случаях, когда инвестирование в проект осуществляется в течение нескольких расчетных периодов, а также когда в финансировании проекта участвует внешний инвестор, то есть привлекается заемное финансирование.

Скорректированные показатели NPV и IRR призваны устранить недостатки традиционных методов расчета данных показателей, обеспечив соблюдение принципов оценки, а, значит, скорректированные показатели позволяют получить более достоверные результаты оценки эффективности инвестиционных проектов, позволяющих принимать верные инвестиционные решения, и скорректировать инвестиционную политику предприятия в части выбора направления инвестирования.


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
>> ПОЛУЧИТЬ КОНСУЛЬТАЦИЮ <<

Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта

От того, насколько точно рассчитан экономический эффект инвестиционного проекта, во многом зависит будущий успех компании. При этом одной из самых сложных задач является правильная оценка движения денежных средств. Разберем подробнее основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов и правила расчета денежного потока. Если рассчитать денежный поток инвестиционного проекта неправильно, то любой метод оценки проекта даст неверный результат.

Инвестиционный проект — многостраничный документ, в состав которого входит описательная и расчётная части. Начинать работу над любой инвестиционной концепцией следует с определения его цели. После этого предстоит оценить имеющиеся возможности и конкретизировать программу действий.

Эффективность реализации предпринимательских проектов в России с г. Схема 2. Показатели эффективности предпринимательских проектов На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Цель этого этапа - агрегированная экономическая оценка проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов.

Методы оценки инвестиционных проектов

Инвестиционный анализ. Лекция 4. Разделы лекции:. Инвестиционные проекты с релевантными денежными потоками. Инвестиционные проекты с нерелевантными денежными потоками. Оценка инвестиционных проектов с неравными сроками действия. Самым важным этапом анализа инвестиционного проекта является оценка прогнозируемого денежного потока, состоящего в наиболее общем виде из двух элементов: требуемых инвестиций оттоков средств и поступления денежных средств за вычетом текущих расходов приток средств. В финансовом анализе необходимо внимательно учитывать распределение денежных потоков во времени. Бухгалтерская отчетность о прибылях и убытках не привязана к денежным потокам и поэтому не отражает, когда именно в течение отчетного периода происходит приток или отток денежных средств. При разработке денежного потока должна учитываться временная стоимость денег.

Методы оценки инвестиционных проектов

На уровень рентабельности предприятия влияет, насколько быстро и правильно предприниматель может принимать решения относительно вложения свободных денежных средств. Именно поэтому так важно оценивать эффективность инвестиционных проектов. Он направлен на выявление возможных рисков для них, а также прогнозирование потенциальной суммы прибыли, связанной с продажей. Любой, кто имеет определенное достаточно большое количество временно свободных средств, хочет, чтобы они не просто лежали в дальнем углу, а медленно обесценивались под влиянием инфляции, но были инвестированы в прибыльный бизнес и прирастали.

Специальность Новгород, ул.

При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала. Потоки денежных средств относятся на конец расчетного периода времени. На самом деле они могут появляться в любой момент в течение рассматриваемого года. При этом предполагается, что показатель отдачи второго проекта будет, по крайней мере, таким же, как показатель дисконтирования анализируемого проекта.

9.3. Основы инвестиционного анализа. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

При проведении оценки инвестиционного проекта эксперту приходится решать ряд вопросов, которые могут быть сведены к следующему базовому перечню:. Пропустив задачи других направлений анализа, рассмотрим подход, который применяется при анализе того, является ли инвестиционный проект достаточно прибыльным для инвестора. Традиционно, для такой оценки проекта применяется анализ дисконтированных денежных потоков проекта, на основе которых рассчитывается группа стандартных показателей.

Методы оценки эффективности проектов — это способы определения целесообразности долгосрочного вложения капитала в различные объекты проекты, мероприятия с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости. Для оценки инвестиционного проекта можно использовать несколько основных методов анализа инвестиционных проектов это:. При расчетах каждого из перечисленных показателей не учитывается фактор времени — ни прибыль, ни объем инвестиций не приводятся к настоящей стоимости. Тогда, в процессе расчета сопоставляются заведомо несопоставимые значения — сумма инвестиций в настоящей стоимости и сумма прибыли в будущей стоимости. Показателем возврата инвестируемого капитала применяется только прибыль.

9.3. Основы инвестиционного анализа. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами. В значительной степени она основывается на проектном анализе. Цель проектного анализа — определить результат ценность проекта. Для этого используют выражение:. Принято различать техническую, финансовую, коммерческую, экологическую, организационную институциональную , социальную, экономическую и другие оценки инвестиционного проекта. Прогнозная оценка проекта является достаточно сложной задачей, что подтверждается рядом факторов:.

Анализ и оценка денежных потоков от инвестиционной деятельности - Экономический выдвигаемые проектов занимает оценка будущих денежных потоков, Методы и наиболее распространенные аналитические подходы к.

Компенсации приобретателям жилья г. Выплаты на детей до 3 лет с года 3. Льготы на имущество для многодетных семей в г. Повышение пенсий сверх прожиточного минимума с года 5.

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ, ОСНОВАННЫЕ НА ПОКАЗАТЕЛЯХ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА

Оглавление книги Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки 7. Общая характеристика методов оценки эффективности Международная практика оценки эффективности инвестиций существенно базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах: Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока cash flow , который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции.

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов

Инвестиции дают нам возможность получать прибыль от тех денег, которые мы заработали и сумели сберечь. Другими словами, инвестиции заставляют деньги работать на нас и для нас. Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Она представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации.

Хотите узнать, когда окупится бизнес и сколько реально вы сможете заработать?

Главная задача проведения оценки реализуемости и эффективности инвестиционных решений проектов — ранжировать их по предпочтительности относительно целей компании. Важный момент при сопоставлении проектов по критерию экономической эффективности — выделение коммерческих и некоммерческих инвестиций. Ранжирование коммерческих проектов реализуется по инвестиционной привлекательности, которая учитывает как номинально создаваемый эффект, так и уровень принимаемого участниками инвестирования риска. Ранжирование некоммерческих проектов строится по иным критериям, и поэтому недопустимо сопоставлять разные по целевой направленности проекты.

Оценка денежных потоков инвестиционного проекта

Финансово-хозяйственная деятельность предприятия может быть представлена в виде денежного потока, характеризующего доходы и расходы, генерируемые данной деятельностью. Принятие решений, связанных с вложениями капитала, — важный этап в деятельности любого предприятия. Для эффективного использования привлеченных средств и получения максимальной прибыли на вложенный капитал необходим тщательный анализ будущих денежных потоков, связанных с реализацией разработанных операций, планов и проектов. Оценка денежных потоков осуществляется дисконтными методами с учетом концепции временной стоимости денег. Задачей финансового менеджера является выбор таких проектов и путей их реализации, которые обеспечат поток денежных средств, имеющих максимальную приведенную стоимость по сравнению с величиной требуемых капиталовложений. Существует несколько методов оценки привлекательности инвестиционных проектов и соответственно несколько основных показателей эффективности генерируемых проектами денежных потоков. Каждый метод в своей основе имеет один и тот же принцип: в результате реализации проекта предприятие должно получить прибыль должен увеличиться собственный капитал предприятия , при этом различные финансовые показатели характеризуют проект с разных сторон и могут отвечать интересам различных групп лиц, имеющих отношение к данному предприятию собственников, кредиторов, инвесторов, менеджеров.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Educational resources of the Internet - Economy. Образовательные ресурсы Интернета - Экономика. Серия Краткий курс.

Комментарии 4
Спасибо! Ваш комментарий появится после проверки.
Добавить комментарий

  1. clogvorxi

    Я думаю, что Вы не правы. Я уверен. Давайте обсудим это. Пишите мне в PM, пообщаемся.

  2. biobefi

    Мне довольно сложно судить об уровне вашей компетенции но данную тему вы раскрыли очень глубоко и познавательно

  3. teideskacas

    не! МЛЯ ВЫ ТОЛЬКО УМЕЕТЕ ПОЗИТИВНО ДУМАТЬ!

  4. Михей

    Спасибо за помощь в этом вопросе, как я могу Вас отблагодарить?