+7 (499) 653-60-72 Доб. 448Москва и область +7 (812) 426-14-07 Доб. 773Санкт-Петербург и область

Статья осноные проблемы оценки стоимости предприятия в системе антикризисного управления


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
>> ПОЛУЧИТЬ КОНСУЛЬТАЦИЮ <<


Сафиуллин А. В статье рассмотрены подходы к оценке стоимости компании, их характеристика и прикладные особенности использования в концепции стоимостного управления. Представленный сравнительный анализ подходов к количественной оценке стоимости является актуальным в силу необходимости внедрения современных стандартов управления на отечественных предприятиях. Использованы данные последних эмпирических исследований в сфере оценки стоимости компании. Современный этап развития экономики характеризуется глобализацией рынка капитала, очень быстрым ростом фондовых рынков и усилением влияния акционеров компаний. Особую актуальность приобретает эта проблема в России, которая в настоящее время выступает полноправным участником международного рынка и активно участвует в процессах глобальной интеграции.

ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Международный стандарт по оценке стоимости бизнеса и имущества - Михаил Серов

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения бытовых вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.

Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь по ссылке ниже. Это быстро и бесплатно!

ПОЛУЧИТЬ КОНСУЛЬТАЦИЮ

Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
>> ПОЛУЧИТЬ КОНСУЛЬТАЦИЮ <<

Содержание:

Экономические основы оценки стоимости предприятия

Сафиуллин А. В статье рассмотрены подходы к оценке стоимости компании, их характеристика и прикладные особенности использования в концепции стоимостного управления. Представленный сравнительный анализ подходов к количественной оценке стоимости является актуальным в силу необходимости внедрения современных стандартов управления на отечественных предприятиях. Использованы данные последних эмпирических исследований в сфере оценки стоимости компании.

Современный этап развития экономики характеризуется глобализацией рынка капитала, очень быстрым ростом фондовых рынков и усилением влияния акционеров компаний. Особую актуальность приобретает эта проблема в России, которая в настоящее время выступает полноправным участником международного рынка и активно участвует в процессах глобальной интеграции.

Связанное с этим расширение возможных источников финансирования и доступ к новым финансовым инструментам приводят к необходимости целевого выбора и обоснования направлений вложения средств, что в свою очередь повышает требования к эффективности сделанных инвестиций, формируя новую систему критериев оценки бизнеса инвестором. Так, важнейшим критерием оценки инвестиционной привлекательности компании становится рост ее акционерной стоимости. Создание стоимости, или увеличение ценности, является ключевым критерием в концепции стоимостного управления value based management - VBM.

Эта концепция в настоящее время считается общепринятой в бизнес-среде и выступает стандартом корпоративного управления. Управление стоимостью впервые получило широкое применение в х гг. Представляя собой очередную ступень в эволюционной цепочке развития экономической науки, она является наиболее совместимой с существующими гипотезами и базовыми концепциями финансового менеджмента.

Заслуженное признание в области управления стоимостью получили работы таких специалистов, как А. Дамодаран, М. Скотт, Т. Коллер, Т. Коупленд, П. Фернандес, Ю. Бригхэм, М. Эрхардт и др. Среди российских авторов можно выделить работы В.

Ковалева, А. Грязновой, В. Есипова, В. Когденко, Т. Тепловой и др. В основе концепции стоимостного управления value based management лежат ключевое понятие стоимости и факторы, ее определяющие. Оригинальное обозначение value имеет в русском языке множество значений и, как правило, переводится как акционерная стоимость, потребительская стоимость, справедливая стоимость, рыночная стоимость, ценность.

К базовым концепциям стоимости относятся трудовая теория стоимости, нашедшая отражение в исследованиях А. Смита, Д. Рикардо, У. Петти, К. Маркса, теория предельной полезности Г. Госсена, Ф. Визера, К. Менге, теория рыночного ценообразования А. Маршалла и др. Каждая из этих теорий акцентирует внимание на определенной группе факторов, объясняющих и определяющих объективную величину стоимости товара: общественно необходимые затраты труда, полезность и ценность, издержки, спрос и предложение.

Современная методология оценки объектов собственности предлагает учесть все фундаментальные факторы стоимости путем применения доходного, сравнительного и затратного подходов к оценке стоимости.

Несмотря на наличие различных видов стоимости, указанных в международных стандартах оценки рыночная, потребительская, инвестиционная, стоимость действующего предприятия, страховочная, облагаемая, утилизационная, ликвидационная, специальная, справедливая, амортизационная, переоцененная стоимость, стоимость перспективной отдачи, чистая стоимость реализации и эффективная стоимость , в международных стандартах финансовой отчетности справедливая, балансовая, остаточная, возмещаемая стоимость и др.

Из всех видов стоимости именно оценка рыночной стоимости осуществляется с применением всех трех подходов к оценке, что позволяет выявить и максимально учесть все факторы стоимости. Доходный подход представляет собой совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки. Стоимость бизнеса определяется исходя из принципа ожидания и является функцией следующих факторов:.

Оценивая прикладные особенности использования отмеченных методик, необходимо отметить, что преимущество методик, основанных на использовании дисконтированных денежных потоков, заключается в том, что они отражают внутреннюю стоимость предприятия, и оценка в целом свободна от манипулирования рыночными показателями. Рассматривая прибыль как бухгалтерский показатель, нельзя обойти вниманием тот факт, что даже если компания показывает отличные результаты в своей отчетности, рынок не всегда оценивает ее должным образом, поскольку, как показывает мировой опыт, рынок устремлен в будущее и ориентирован прежде всего на долгосрочные результаты.

Таким образом, модели дисконтирования денежных потоков, в основе которых лежит оценка ценности компании с учетом инвестиционного потенциала и стратегических ориентиров, лучше согласованы с поведением рынка, чем модели, основанные на бухгалтерской прибыли. Использование доходного подхода при оценке стоимости компании дополнительно сопровождается существенными ограничениями. Во-первых, анализ будущих денежных потоков точен настолько, насколько точен прогноз этих самых потоков.

Несмотря на недостатки доходного подхода к оценке бизнеса, именно его применение позволяет идентифицировать фундаментальные аспекты, которые являются источниками роста благосостояния собственников, а не его разрушения. Рассматривая ценность компании как приведенную стоимость ожидаемых денежных потоков как от установленных активов, так и от будущего роста, дисконтированных по стоимости капитала, специалисты выделяют такие основные характеристики действий, направленных на создание стоимости, как снижение риска, увеличение темпов роста компании, а также увеличение денежных потоков от существующих инвестиций [1].

Для более детального исследования факторов стоимости бизнеса операционной эффективности, инвестиционной и финансовой активности и обоснования стратегических решений по его развитию целесообразно применение моделей декомпозиции факторов стоимости бизнеса, обеспечивающих анализ всей цепочки создания стоимости, предложенных М.

Мельник, В. Когденко [3, 4]. Поскольку влияние рентабельности инвестированного капитала на стоимость бизнеса существенно превосходит влияние других первичных факторов стоимости, авторами справедливо представлена двухуровневая композиция данного показателя, что позволяет анализировать эффективность решений в рамках маркетинговой и операционной деятельности, оценивать цепочку создания стоимости, начиная с процесса снабжения и заканчивая процессом реализации и погашения дебиторской задолженности.

Предложенная этими же авторами методика прогнозного анализа может быть дополнена применением метода реальных опционов для этапа оценки стоимости бизнеса.

Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устаревания. Затратный имущественный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения всех понесенных издержек с учетом источников их финансирования.

Таким образом, ключевыми факторами стоимости в этом случае являются овеществленные в активах предприятия затраты прошлого труда.

Данный подход наиболее применим для оценки предприятий, имеющих разнородные активы, а также в том случае, если бизнес не приносит устойчивого дохода. Методы затратного подхода целесообразно использовать и при оценке специальных видов бизнеса гостиниц, мотелей и т. К методам затратного подхода относятся метод стоимости чистых активов и метод ликвидационной стоимости. Метод стоимости чистых активов основан на анализе активов компании. Чистые активы - это величина, определяемая путем вычитания из стоимости активов предприятия суммы его обязательств, принимаемых к расчету.

Поскольку балансовая стоимость активов и обязательств предприятия в силу множества причин не соответствует рыночной стоимости, требуется корректировка показателей баланса предприятия. Для этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности с применением соответствующего активу методологического инструментария.

На следующем этапе выполняются корректировка и оценка текущей стоимости обязательств. Далее из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств, что позволяет получить предварительную величину рыночной стоимости компании. Применение методики определения стоимости чистых активов целесообразно при оценке действующей компании или в том случае, если компания обладает значительными материальными и финансовыми активами.

Метод ликвидационной стоимости стоимости неработающего предприятия основан на оценке рыночной стоимости активов и обязательств с учетом затрат на ликвидацию. Метод целесообразно применять, когда предприятие находится в процедуре несостоятельности например, конкурсного производства , либо есть серьезные сомнения в способности предприятия оставаться действующим и приносить собственнику приемлемый доход.

Особенностью данного метода является факт вынужденности продажи, что обеспечивает оценку ликвидационной, а не рыночной стоимости.

При стоимостном управлении итоговые и промежуточные результаты затратного подхода необходимы для выявления избыточных и нефункционирующих активов, для оценки качества управления активами и определения эффективной структуры задолженности. Зачастую отдельная оценка активов позволяет обосновать иной, более эффективный, вариант их использования, обеспечивающий не только максимизацию стоимости самого актива, но и его вклад в стоимость бизнеса.

Существенным недостатком затратного подхода является невозможность учета такого важного фактора, как гудвилл - нематериального актива, который может быть наиболее ценным из всех составляющих имущества предприятия, обеспечивающим его конкурентные преимущества. Сравнительный подход к оценке бизнеса представляет собой совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с объектами-аналогами, в отношении которых имеется информация о ценах.

Сравнительный подход позволяет получить приближенную к рыночной оценку, когда существует активный рынок сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как для применения данного подхода требуется достоверная информация о недавних продажах сопоставимых объектов.

Действенность подхода снижается в случае, если сделок было мало, либо момент их совершения и момент оценки разделяет продолжительный период времени; либо если рынок очень нестабилен, так как быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей.

Сравнительный подход основан на принципе замещения: предполагается, что рыночная цена предприятий отражает объективную оценку всего потенциала, достижений и перспектив как предприятий, так и отрасли. Поэтому делается предположение, что у аналогичных предприятий соотношение между ценой компании и основными результирующими показателями мультипликаторами должно совпадать.

Применение рыночных мультипликаторов к соответствующему результирующему показателю оцениваемой компании и обеспечивает оценку стоимости сравнительным подходом. При этом в зависимости от характеристик оцениваемого объекта различаются и методы оценки. Метод рынка капитала применяется для оценки неконтрольного пакета акций, поскольку мультипликаторы по аналогам рассчитываются из текущих котировок акций на фондовом рынке.

Метод сделок ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо его контрольного пакета акций, что позволяет определить стоимость полных прав контроля. Метод отраслевых коэффициентов основан на использовании рекомендуемых специальными аналитическими организациями соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами.

Эти отраслевые коэффициенты обычно рассчитываются на основе длительных статистических наблюдений за соотношением между ценой собственного капитала предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми показателями. Данные показатели позволяют стандартизировать рыночные цены, чтобы организации были сравнимы. Некоторые авторы выступают с критикой данной модели, так как фундаментальные переменные, составляющие базис стоимости предприятия, могут игнорироваться, или из-за использования различных подходов к бухгалтерскому учету стоимостная оценка может заметно смещаться.

Чтобы избежать подобных методологических ограничений, специалистами [1] предлагаются следующие рекомендации:. Применение одного из трех методов смягчения различий субъективная корректировка, модификация мультипликатора и построение регрессионной модели позволяет сгладить значения и объективно оценить компанию. У сравнительного подхода есть и недостатки.

То, что оценку можно провести с меньшим числом предпосылок, что сформированные рынком цены отражают многие параметры деятельности организации риск, рост, потенциал компании , позволяет говорить об удобстве данной модели. Однако сложность определения сопоставимой фирмы и вероятность переоценки компании вследствие спекулятивных факторов говорят о необходимости использования сравнительной оценки с определенными допущениями.

Стоит также отметить, что ограничения, характерные для отечественного финансового рынка барьеры входа и выхода, асимметричность информации, тенденция делистинга игроков и т.

Безусловно, выбор конкретного мультипликатора зависит от характеристик бизнеса и его отраслевых особенностей. На выбор мультипликатора также влияет период, в течение которого консолидируются данные о базе и рыночной стоимости показателей в мультипликаторе.

Однако существует и другая точка зрения относительно данного вопроса. Авторы статьи о применимости использования различного типа мультипликаторов [5] высказывают мнение о том, что мультипликаторы, основанные на использовании балансовой стоимости предприятия, лучше всего подходят для оценки фирм и предлагают использовать комбинированные мультипликаторы.

Информативность оценочных мультипликаторов для стоимостного управления бесспорна, что обусловило их повсеместное применение.


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
>> ПОЛУЧИТЬ КОНСУЛЬТАЦИЮ <<

ТЕМА 8. ОЦЕНОЧНЫЕ МЕТОДЫ ПРИ ПРОВЕДЕНИИ ПРОЦЕДУР БАНКРОТСТВА

Оценка стоимости бизнеса - это деятельность экспертов по систематизированному сбору и анализу данных, необходимых для определения стоимости предприятий, видов бизнеса любого вида деятельности или долевого участия в нем , на основе действующего законодательства и стандартов. Цель оценки — определение рыночной стоимости собств. Оценку делают при:. Возрастает потребность в оценке стоимости бизнеса при кредитовании, страховании, исчислении налоговой базы. В рамках доходного подхода используют метод дисконтированного денежного потока и метод капитализации дохода.

На главную страницу. Тематика журнала. Текущий номер.

Характеризуя особенности оценки стоимости компании в целях антикризисного управления , нельзя не проанализировать принципы оценки, которые являются теоретической базой оценочного процесса на кризисном предприятии. Принцип полезности может быть использован при оценке кризисного предприятия, например в процессе составления плана внешнего управления , для обоснования внешним управляющим решения о перепрофилировании производства с целью привлечения инвестиций на развитие нового, перспективного производства. Принцип ожидания должен использоваться при расчете стоимости кризисного предприятия доходным подходом. Принцип вклада при оценке кризисного предприятия должен более часто использоваться арбитражными управляющими с целью обоснования принятия решения, например, о переоборудовании цехов, производящих конкурентоспособную продукцию, и демонтаже станков, задействованных в производстве дорогостоящей, но не пользующейся спросом продукции.

антикризисное управление

Зозуля Д. Представленная работа посвящена исследованию техники кризисного бенчмаркинга в антикризисном управлении организацией с учетом воздействия факторов динамичной внешней среды. Актуальность работы определяется необходимостью разработки новых и совершенствования существующих технологий управления организацией в условиях быстро меняющейся и нестабильной внешней среды. В статье предпринята попытка анализа подходов, представленных в работах различных ученых, с целью определения особенностей кризисного бенчмаркинга, преимуществ и механизма его реализации, а также основных факторов, детерминирующих успех применения данного инструмента. Кризисный бенчмаркинг рассматривается как один из инструментов маркетинга, применяемого в антикризисном управлении организацией. Выделены основные различия между собственно бенчмаркингом, кризисным бенчмаркингом и конкурентным анализом. На основе анализа разных подходов предложен механизм кризисного бенчмаркинга, содержащий основные этапы и конкретные действия по его реализации. Ермашкевич Н. В статье рассматриваются основные факторы, влияющие на обеспечение устойчивого развития организации предприятии. Как показал обзор современной отечественной литературы, проблеме устойчивого развития на данный момент уделено недостаточно внимания, в связи с чем авторами были проанализированы и уточнены модели антикризисного управления, которые обеспечили бы компании уверенный рост в перспективе.

Оценка стоимости бизнеса

Определение стоимости бизнеса часто служит информационным источником для повышения эффективности деятельности экономических субъектов в условиях риска и неопределенности рынка. В статье раскрыты основные теоретические принципы и практические аспекты определения стоимости бизнеса на уровне, достаточном для эффективной работы менеджера предприятия в автоматизированной системе Project Expert с целью проведения оценки бизнеса. Рассмотрена возможность создавать и корректировать пользовательские модели, проводить анализ альтернатив с учетом риска и неопределенности окружающей среды. Ключевые слова: оценка бизнеса, дисконтирование стоимости, автоматизация расчетов, Project Expert. Введение Раньше или позже любое предприятие оказывается в кризисной ситуации, так как это соответствует закону жизненного цикла.

Астраханцева, Е. ISBN

Версия для печати Хрестоматия Практикумы Презентации. В соответствии с нормами Закона о банкротстве в различных процедурах банкротства может возникнуть потребность в проведении оценки принадлежащего должнику имущества. Так, согласно п.

Задачи и механизмы антикризисного управления

Введение Термин "антикризисное управление" возник сравнительно недавно. Считается, что причина его появления это реформирование российской экономики и возникновение большого количества предприятий, находящихся на грани банкротства. Кризис некоторых предприятий - это нормальное явление рыночной экономики, в которой по аналогии с дарвиновской теорией выживают сильнейшие.

Статья предоставлена специалистами сервиса Автор Автор24 - это сообщество учителей и преподавателей, к которым можно обратиться за помощью с выполнением учебных работ. Антикризисное управление — это процесс предупреждения или устранения кризисных ситуаций в компании. В связи с этим различают две составлявшие этого вида менеджмента: предотвращение кризиса, который означает всесторонний и системный подход к оценке и решению проблем более широкое понимание антикризисного управления ; преодоление кризиса, которое носит специфический характер антикризисный менеджмент в узком смысле. Главная цель антикризисного управления — это восстановление финансовой стабильности предприятия и сокращение размеров снижения его рыночной стоимости, которые вызваны экономическими и финансовыми кризисами. Первая форма антикризисного управления является инструментом текущего управления.

Антикризисное управление: сущность, диагностика, методики

Кризис в переводе с греч. На современном этапе не представляется возможным дать общепринятое определение кризиса в развитии социально-экономической системы. При рассмотрении кризисов с точки зрения путей развития системы долгое время считалось, что они характерны только для капиталистического пути развития и не возникают при социалистическом. С точки зрения масштабов проблемы до сих пор сохранилось мнение, что кризис характерен только для макроэкономических систем и не характерен для микроэкономических, таких как отдельное предприятие или компания. Кризис-менеджмент всегда предполагает оценку и учет возможных рисков при принятии любого решения, особенно если эти решения принимаются в условиях явного проявления признаков кризисной ситуации в компании. Кризисы социально-экономических систем могут быть рассмотрены как один из этапов их жизненного цикла. С этой точки зрения необходимо рассмотреть функционирование и развитие системы.

Проблемы оценки государственного имущественного комплекса при продаже Оценка имущества предприятия в целях антикризисного управления В первом случае стоимость компонентов предприятия определяется на основе их . В соответствии с положениями данной статьи предприятием как.

При использовании Метода NPV особое внимание необходимо уделить следующим моментам : будущие денежные потоки , которые будут приноситься после поглощения как и для Модели Блэка Шоулса должны учитывать любые эффекты синергии без учета финансовых издержек так как задача состоит в вычленении будущей финансовой структуры поглощения из его общей ценности как инвестиции , применяемая ставка дисконтирования должна представлять собой стоимость капитала для поглощаемой компании, расчет инвестиций должен осуществляться с учетом их приведения к денежному эквиваленту необходимо помнить, что средством платежа , используемом при поглощении , могут являться ценные бумаги акции или облигации или долговые обязательства. Особое внимание в рамках оценки при слияниях и поглощениях необходимо уделить аспекту сделки. Для анализа и оценки рисков необходимо четко понимать, что является предметом сделки : активы поглощаемой компании как активы , формирующие ее бизнес или акции компании. Если предметом сделки выступают акции компании, необходимо помнить, что в данном случае покупатель может приобрести и долговые обязательства компании. В этом случае необходима корректировка полученной расчетной величины стоимости на сумму долговых обязательств.

ТЕМА 8. ОЦЕНОЧНЫЕ МЕТОДЫ ПРИ ПРОВЕДЕНИИ ПРОЦЕДУР БАНКРОТСТВА

Управление системами в состоянии неравновесия и дисбаланса, требует от руководителей освоения практических навыков предвидения и распознавания кризисов, устранения отрицательных последствий возникающих негативных факторов. Антикризисное управление включает комплекс методов, применяемых в разных функциональных подсистемах менеджмента. Социальные технологии, методы экономического анализа, прогнозирование, разработка сложных инвестиционных проектов и антикризисных программ, планов реструктуризации и реорганизации — применяются в комплексе для своевременного предупреждения и преодоления кризисов. Антикризисное управление включает совокупность знаний и результаты анализа практического опыта, которые направлены на оптимизацию механизмов регуляции систем, выявления скрытых ресурсов, потенциала развития на сложном этапе развития.

Book: Антикризисное управление. Шпаргалка

В условиях нестабильности российской экономики, отражающейся на положении рынка российских предприятий, оценка стоимости предприятия приобретает особо важное значение. Эффективность управления несостоятельным предприятием должна основываться на верных решениях, в основе которых лежит получение информации о стоимости предприятия. В этом случае именно оценка стоимости предприятия может выступать и выступает и качестве одного из действенных инструментов системы антикризисного управления и внесения необходимых корректировок в разрабатываемую стратегию вывода предприятия из кризиса.

Экономическая переводная литература О проекте Контакты.

Описание: Разработка теретических, методологических положений определения сущности и формирования системы антикризисного управления предприятием. Описание: Обоснование сущности антикризисного управления в микроэкономической системе менеджмента и определение альтернативных методов его использования в реалиях украинской экономики. Описание: В статье определены наиболее целесообразные методы антикризисного управления предприятием. Описание: Выделены этапы эффективного управления и недопущения предприятия к кризисному состоянию. Описание: Рассмотрены основные теоретические аспекты антикризисного управления предприятием, предложен комплекс моделей антикризисного управления, построены эконометрические модели оценки и прогнозирования финансового кризиса и банкротства, построена модель оценки эффективности антикризисных мер на основе нечеткой логики.

антикризисное управление

О причинах и последствиях занижения стоимости основных средств российских предприятий по международным и российским стандартам бухгалтерского учета. В статье [1] показано, что стоимости активов крупнейших российских компаний по международным стандартам в настоящее время занижены в 1, раза. Заметим, что по российским стандартам финансовой отчетности балансовые и остаточные стоимости основных средств ОС предприятий, составляющие главную часть их активов, занижены по нашим оценкам, в среднем, в 1, и более раз. Проблема абсурдного учета, оценки, налогообложения основных средств российских предприятий давно созрела и перезрела, и надо ее решать. Затягивание с реальной оценкой ОС российских предприятий привело к тому, что в настоящее время трудоемкость определения реальных стоимостей объектов ОС предприятий в разы больше, чем в е годы. Каковы же причины сегодняшней патовой ситуации с оценкой основных средств в стране? Укажем наиболее важные из них.

.

Комментарии 2
Спасибо! Ваш комментарий появится после проверки.
Добавить комментарий

  1. Рената

    Спасибо за совет, как я могу Вас отблагодарить?

  2. golfdoran

    Невероятно!